כשאנו נכנסים לחצי השני של 2023, תעשיית הטכנולוגיה מתמלאת בשמועות ובהשערות אודות המה שמחכה לנו. חלק מהמשקיעים התנחלו בציפייה למהלך שיגרום להתרגשות בתחום הטכנולוגי ברחבי העולם, ומשווים אותו למהלך הזנב הקודם של השבבים. התחזיות האלו התבררו כנכונות, עם החברות המובילות בתחומים של שבבים, אבטחה ותוכנת עסקים, גובות את הפרי. אך, בתוך ההצלחה הזו, שאלה נשארת פתוחה: מה יבוא בעקבות כך?
כדי להרחיב נושא זה, אנו נפגשים שוב עם איבאנה דלבסקה, מייסדת וקצין ההשקעות ב-Spear Invest, ב-Nasdaq SPRX. בזמן שחלקם השוו את SPRX לקרן ה-ARKK של קתי ווד, דלבסקה מגיעה עם גישה יותר סקטורית-אגנוסטית, מתמקדת בנושאי צמיחה מגוונים, כולל אבטחת מערכות מידע, שבבים ותוכנות עסקיות.
בהופעתה הקודמת באוגוסט שנת 2023, שאלנו את דלבסקה לגבי התובנה שלה על חברת נווידיה. תגובתה הרמזה על הפוטנציאל לצמיחה בהוצאות המרכזיות עבור מרכזי נתונים, כשחברות כמו מיקרוסופט, מטה וגוגל מרחיבות את התקציבים שלהם. התחזיות שלה התבררו כמאוד חדות, כאשר הרווניו של נווידיה ברבעון האחרון מהווה חלק ניכר בהוצאותי המרכזיות של המוצרים מעל הרמה.
הגישה המוצלחת הזו שילמה ל-Spear Invest עד כה, כמופיע בביצועיהם ביחס ל-Nasdaq ול-S&P 500. ועכשיו, השאלה מתעוררת: מה עתיד?
השיחה שלנו עם דלבסקה חודרת לתוך דעותיה לגבי השוק העולה:
*Q:* עכשיו שחוויתה* שסביר השקעה* בנווידיה, איך את מתמקדת בעתיד? האם את שואפת להרוויח, לעמוד חזק, או לחפש מכירות בני ימים?
*&A:* דלבסקה טוענת כי אנו עדיין בשלבי התחילת מחזור הטכנולוגיה, במיוחד כאשר מדובר בהזדמנות של ה-GPU. היא רואה מספר שנים של הזדמנות צמיחה מתמשכת. למרות כי הערכות הרווניו של נווידיה גבוהות לשנה הנוכחית, דלבסקה מאמינה כי הכיכוך מעלה של הרחבת המרכזים לאורך טווח ארוך עלול להיות תורמן יותר מאשר מה שהרחוב ערוך לו. מבחינת ערכת מקסומים, נווידיה נראית במחיר סביר, נסחרת בקירבה לאמצע או לתחתית של טווח החיוב ל- EBITDA מבסיס קדימה. ההערכה הזו מראה שאנו עדיין לא בשיא המחזור אלא באמצע או בתחילתו.
*Q:* יש לחשש בנוגע לרכישת מחשבים רבי ליבתיים מצד מרכזי הנתונים. איך את מעריכה את עמידות ההשקעות האלו?
*&A:* דלבסקה מצביעה על כך שההשקעה באשכולות ה-GPU מצד מרכזי הנתונים והעסקים אינה אירוע חד פעמי אלא תהליך מתמשך. מכמודלים ויישומים חדשים עולים, הצורך באשכולות ה-GPU קיים. מרכזי הנתונים כבר עושים התקדמות ניכרת בכך, עם מטה כדוגמת אחד ההשקעות החמות ביותר. הפוסט בלוג האחרון שמתאר את אשכול החדש של מטה מראה שזה רק ההתחלה של ההשקעה הארוכת מועד.
*Q:* איזה עמדתך על המחזור הזמן של הכשיר והשעיות ביחס לעסקי של נווידיה?
*&A:* דלבסקה מאמינה כי יש טעות נפוצה לגבי עמדת המחזור של מודל ההכשרה והשעיות. להודעה לרוב, הדרך הממוצעת בה הדרכת המודל דורשת שדרוגים ושקיפוחים קבועים. המידע שנאסף מהשעיית המכונה מוזינים אחורה אל המודל, משפר את דיוקו. תהליך מחזורי זה מבטיח צורך רגיל ב-GPUs ומחזק את מיקומם של נווידיה בשוק.
בעקבות קרוב מבט על התיק השקעותי של Spear Invest, אנו מוצאים השקעות מרכזיות בשבבים, אבטחת מערכות מידע ותוכנות עסקיות. לצד נווידיה, Advanced Micro Devices Inc. ו-Marvell Technology Inc. דומין במקטע השבבים. Spear השקיפה גם על השקעות באבטחת מערכות מידע בחברות כמו Zscaler Inc., SentinelOne Inc. ו-CrowdStrike Holdings Inc. כמו כן, הם נרגשים לתיק של שמות תיכנות עסקיות כמו Snowflake Inc., Confluent Inc., Shopify Inc. ו-HubSpot Inc.
כשאנו מוליכים מבט אל עתיד, לא יציב ככל שיהיה, מובן שההשקעות בטכנולוגיה מחזיקות עוד בפוטנציאל עצום. הקשר בין אבטחת מערכות מידע, שבבים ותוכנת עסקיות ימשיך להצביע על תהליכי מילוד בתעשייה בשנים הקרובות. על ידי שימת קשב לטרנדים חדשים שעולים והאמקות בגישה עקבית לצמיחה, משקיעים כמו איבאנה דלבסקה ממוקמים בצורה מושלמת לנווט בנופים הפורשים בכל עת.
שאלות נפוצות
The source of the article is from the blog crasel.tk