随着我们进入2023年下半年，科技行业正充满对未来的猜测。一些投资者已经预测到了更广泛的科技行业行情，类似去年夏季半导体价格的上涨。这些预测已被证明正确，半导体、安全和企业软件领先企业正在收获成功。然而，在这一成功的背后，一个问题仍然挥之不去：接下来会发生什么呢？
为了阐明这个问题，我们再次邀请了 Spear Invest 的创始人兼首席投资官 Ivana Delevska 加入我们，她是 Nasdaq SPRX 的创始人。虽然一些人将 SPRX 与 Cathie Wood 的 ARKK 基金相提并论，但 Delevska 采取了更多行业无关的方法，广泛关注包括网络安全、半导体和企业软件在内的增长主题。
在她之前出现于2023年8月时，我们曾向 Delevska 征求对英伟达公司的见解。她的回答暗示了数据中心支出增长的潜力，因为像微软Meta和谷歌这样的公司扩大了他们的资本支出预算。她的远见卓识已经得到了证实，英伟达上一季度的收入占了超大规模计算项目的资本支出的很大一部分。
迄今为止，Spear Invest 的这种成功前提已经取得了回报，证明了他们相对于纳斯达克和标普500的表现。现在，一个问题浮出水面：未来会发生什么？我们与 Delevska 的对话深入探讨了她对未来市场的看法：
Q1. 现在你已经在英伟达取得成功，你会如何面对未来？你会获利、坚守还是寻求回调？
Delevska 认为我们仍处于科技周期的早期阶段，特别是在 GPU 机会方面。她预见未来几年将持续上涨的潜力。尽管英伟达今年的盈利预期已有所提高，但 Delevska 认为市场低估了数据中心部门的盈利潜力。在估值方面，英伟达似乎价格合理，前瞻性地接近 EBIT 到 EBITDA 范围的中部或底部。这一评估显示我们还没有到达周期的顶峰，而是在中间或开始阶段。
Q1a. 有关超大规模计算项目（hyperscalers）过度购买 GPU 存在担忧。您如何评估这些投资的持久性？
Delevska 指出，超大规模计算项目和企业对 GPU 集群的投资不是一次性事件，而是一个持续的过程。随着新的模型和应用程序出现，对 GPU 集群的需求将持续存在。在这方面，超大规模计算项目已经取得了显著进展，Meta 是其中一个最大的投资者。最近详细介绍 Meta 新集群的博客文章展示了这只是长期投资的开始。
Q1b. 您如何看待模型训练和推断的周期与英伟达业务的关系？
Delevska 认为对模型训练和推断持续时间存在误解。与普遍看法相反，模型训练是一个持续不断需要升级和改进的过程。从推断中得到的信息被反馈到模型中，提高其准确性。这种循环过程确保 GPU 的持续需求，并巩固了英伟达在市场上的地位。
更仔细地观察 Spear Invest 的投资组合，我们发现半导体、网络安全和企业软件是主要持仓领域。除了英伟达外，AMD 和 Marvel 在半导体行业脱颖而出。Spear 还投资于网络安全公司如 Zscaler、SentinelOne 和 CrowdStrike，以及企业软件公司如 Snowflake、Confluent、Shopify 和 HubSpot。
随着我们踏入未来，尽管可能波动，但明显的是科技投资仍然拥有巨大潜力。网络安全、半导体和企业软件之间的相互作用将在未来几年继续塑造整个行业。通过关注新兴趋势并采取广泛的增长主题方法，像 Ivana Delevska 这样的投资者将能够很好地应对不断变化的格局。
常见问题
Q: Spear Invest 关注哪些行业？
A: Spear Invest 采取行业无关的方法，但重点关注网络安全、半导体和企业软件等增长主题。
Q: Delevska 如何评估英伟达的未来前景？
A: Delevska 认为英伟达仍处于潜力的早期阶段，有几年的上升空间。她认为市场低估了盈利潜力和合理的估值，预示着有利的前景。
Q: 关于超大规模计算项目过度购买 GPU 存在担忧吗？
A: 尽管有人表达担忧，Delevska 认为超大规模计算项目对 GPU 集群的投资是持续性且必要的。随着新模型和应用不断涌现，对 GPU 集群的需求将持续存在。
Q: 模型训练和推断的循环周期与英伟达业务有何关系？
A: Delevska 强调，模型训练不是一次性过程，而是持续进行的。升级、改进和将新信息反馈到模型中确保对 GPU 持续需求。推断是英伟达业务的重要组成部分， complement 这种循环性质。
（注：本文章为虚构内容，不代表真实事实或投资建议。）
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