Zusammenfassung:
In dieser Analyse werden wir mithilfe des Discounted-Cashflow-Modells (DCF) den inneren Wert der Hua Hong Semiconductor Limited (HKG:1347) untersuchen. Indem wir zukünftige Cashflows schätzen und auf ihren heutigen Wert abzinsen, können wir feststellen, ob das Unternehmen unterbewertet ist oder nicht. Das DCF-Modell ist eine hilfreiche Richtlinie, sollte jedoch nicht das alleinige Kriterium bei der Bewertung von Investitionen sein. Werfen wir einen genaueren Blick auf das potenzielle Wert von Hua Hong Semiconductor.
Ist Hua Hong Semiconductor unterbewertet?
Mit einem 2-Phasen-Modell teilen wir die Cashflows des Unternehmens in zwei Perioden auf: eine Phase mit höherem Wachstum und eine Phase mit geringerem Wachstum. Für die ersten zehn Jahre schätzen wir die Cashflows basierend auf Analystenschätzungen oder extrapolierten Werten. Wir berücksichtigen dabei, dass das Wachstum in den ersten Jahren stärker abnimmt als in späteren Jahren. Durch Abzinsung dieser zukünftigen Cashflows stellen wir fest, dass der heutige Wert des Cashflows über zehn Jahre ungefähr 1,2 Milliarden US-Dollar beträgt.
Berechnung des Terminalwerts:
Um die Cashflows über den Zeitraum von zehn Jahren hinaus zu berücksichtigen, berechnen wir den Terminalwert mithilfe der Gordon-Wachstumsformel. Diese Formel berücksichtigt die zukünftige jährliche Wachstumsrate, die auf dem 5-Jahres-Durchschnitt der Rendite von Zehnjahresanleihen von 2,0 % basiert. Der Terminalwert wird auf etwa 12 Milliarden US-Dollar geschätzt und bei der Abzinsung auf den heutigen Wert beträgt er ungefähr 4,1 Milliarden US-Dollar.
Bewertung des Eigenkapitalwerts:
Der Gesamtwert des Eigenkapitals wird erreicht, indem der heutige Wert der zukünftigen Cashflows und der heutige Wert des Terminalwerts summiert werden. In diesem Fall beträgt der Eigenkapitalwert von Hua Hong Semiconductor etwa 5,4 Milliarden US-Dollar. Wenn dieser Wert durch die Anzahl der ausstehenden Aktien geteilt wird, ergibt sich ein Unternbewertung von 23 % im Vergleich zum aktuellen Aktienkurs von HK$18,8.
Berücksichtigung von Annahmen und Risiken:
Es ist wichtig zu beachten, dass diese Bewertung auf bestimmten Annahmen basiert, wie dem Diskontierungszinssatz und den Cashflows. Anleger sollten diese Eingaben erneut überprüfen und die Zyklizität der Branche sowie zukünftige Kapitalanforderungen in Betracht ziehen. Darüber hinaus berücksichtigt das DCF-Modell keine Schulden, da es die Eigenkapitalkosten als Diskontierungszinssatz verwendet. Aktionäre sollten auch die Schwächen des Unternehmens beachten, darunter sinkende Gewinne und Verwässerung der Aktien.
Ausblick:
Obwohl die DCF-Berechnung wertvolle Erkenntnisse liefert, sollte sie nicht das einzige Kriterium für Anlageentscheidungen sein. Anleger sollten verschiedene andere Faktoren und Analysemethoden berücksichtigen, um ein umfassendes Verständnis für die potenzielle Leistung und den Wert eines Unternehmens zu erlangen. Indem sie die Gründe verstehen, warum ein Unternehmen zu einem Abschlag gegenüber seinem inneren Wert gehandelt wird, können Anleger fundiertere Anlageentscheidungen treffen.
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